코로나바이러스19 감염증(COVID-19)은 아시아태평양(APAC) PE 산업을 한바탕 흔들어 놓았지만, 장기 성장 전망의 유망성은 바뀌지 않았다. 사실, 현재의 코로나19 위기는 지역 PE 거래의 특성과 추세를 이해하는 과감한 펀에게는 기회가 될 수 있다.
성공을 거두려면 코로나19 이전의 성장기 동안 APAC 지역의 특성과 일반적인 거래 패턴에 대한 깊은 이해가 필요하다. 또한, 코로나19로 인해 이러한 요인이 어떻게 변했는지에 대해서도 명확히 이해해야 한다. 몇 몇 새로운 부문과 투자 테마가 떠오르고 있다. 다른 면에서 보자면, 코로나19 이전에도 매력적이었던 기회들은 평가액 감소, 더 가팔라진 성장 또는 기타 요인으로 인해 이전보다 더욱 매력적이 됐다. 과거 APAC의 PE 투자자들은 차입 자금 조달 및 다중 차익 거래(multiple arbitrage), 말하자면 주로 재무 전략을 통해 가치를 창출했다. 그러나 미래에 승리를 거두려면 포트폴리오 회사가 가진 잠재력에서 의미있는 가치를 발휘할 수 있도록 하는 대규모 경영 변화를 수행 할 수 있는 팀과 네트워크를 만들어야한다.
BCG는 위기 이후의 APAC 지역 PE의 장기적인 전망에 대해 낙관한다. 그리고 우리는 적절한 역량과 대담성을 갖춘 기업만이 향후 몇 년 간 수십년에 한번 올까 말까한 기회를 잡아낼 수 있을 것이라 믿는다.
위기를 돌파하는 강력한 성장
APAC의 PE 산업은 모든 주요 지표에서 지난 5 년 동안 강력한 성장을 보였다. APAC 위주 펀드의 총 운용 자산은 2015년부터 2019년까지 연간 31% 성장한 반면, 북미 및 유럽에 중점을 둔 펀드의 경우 같은 기간 12% 성장했다. 그 결과 글로벌 산업에서 지역의 점유율 약 17%에서 28%로 증가했다. (보기 1 참조)
APAC 지역 PE는 이 기간 동안 거의 8 천억 달러의 자금을 조달한 것으로 관측됐다. APAC 지역의 평균 사모 펀드 규모도 2015년 약 2억1000만 달러에서 2019년 6억3000만 달러로 더 커졌다. (설계 상 더 작은 VC 펀드는 제외)
전반적으로 성장 지향 펀드가 최근 APAC에서 모금 된 PE 펀드 중 가장 큰 비중을 차지했다. 지역 정부, 특히 인도와 중국의 정부가 인프라를 현대화하고 기업가 정신과 기술 혁신을 장려함에 따라 성장 자금을 활용할 수 있는 기회가 증가했다. 바이 아웃 펀드의 기금 모금 점유율은 2016년 시장의 약 12%에서 2019년에는 약 28%로 증가했다. 바이 아웃 펀드의 경우, 더 유망한 시장은 승계 관련 거래가 나타나는 호주, 일본, 한국과 같은 성숙한 경제권이다. 섹터 측면에서 기술 지향 펀드는 2010년부터 2014년까지의 480억 달러에 비해 2015년부터 2019년까지는 총 1,360 억 달러의 자금 조달로 극적인 성장을 보였다. 이중에는 중국 정부가 지원하는 SINO-IC 캐피털도 있는데, 이들은 2019년 IC 섹터에 포커스된 300억 달러 규모 기금을 조성했다.
2015년부터 2019년까지 APAC 지역에서는, 사상 최고치였던 2017년 2,000억 달러 이상을 포함해, 총 PE 투자 규모에서 8,500 억 달러 이상을 기록했다. 이 기간이 끝날 때쯤, PE는 거의 4,000 억 달러의 ‘총알’ (비투자 자본)을 보유하고 있었다. 즉, PE에게는 상당한 양의 억눌린 수요가 있다는 것이다.
지역간 주요 차이점
APAC의 PE 시장은 동질적이지 않다. 각 국가와 지역에는 고유한 특성이 있으며, 지난 몇 년 동안 각자 고유한 방식으로 발전했다. 가장 눈에 띄는 변화는 펀드 클래스 유형, 투자 역학 및 출구 전략과 관련이 있다. (보기 2 참조)
지역별 펀드 클래스의 차이. 호주와 뉴질랜드의 대규모 연금 펀드는 더욱 적극적으로 변했다. 상대적으로 수동적인 모(母) 펀드 모델과 합자 회사 포지션에서 직접 투자를 통해보다 적극적이고 실무적인 역할을 수행하는 접근 방식으로 전환되었다. 예를 들어 오스트레일리안슈퍼(AustralianSuper)는 2019년 교육 그룹 나비타스(Navitas)의 15억 달러 인수에 BGH Capital과 함께 참여했다. 코로나19로 인한 조기 상환(200억 달러를 남을 것으로 예상됨)은 이 지역의 연금 기금에 더 큰 압력을 가할 가능성이 높다. 이들은 앞으로 낮은 자산 규모 기반에서 펀드 비용을 충당해야하므로, 규모의 효율성과 대규모 거래를 수행 할 수 있는 자원을 확보하기 위한 합병으로 이어질 수 있다.
동남아시아에서는 GIC, 테마섹(Temasek, 싱가포르), 카자나(Khazanah, 말레이시아)와 같은 국영 투자 회사가 더욱 적극적으로 크로스 보더 투자에 참여하고 있다. 2019년에 이들 투자자는 APAC 지역 전체 거래의 12%에 일정 수준의 참여를 했는데, 2017년의 6%에서 크게 늘어난 것이다. 이러한 집중 현상은 인도에서 더욱 두드러진다. 2017년 인도 기반 기업 관련 거래는 17%(총 2억 달러 규모)였으나, 2019년에는 48%(총 90억 달러 규모)로 커졌다.
기업 벤처 캐피탈 펀드는 중국과 일본에서 더 활발하게 활동한다. 지역의 현지 기술 생태계가 발전함에 따라 신생 기업과 고성장 기업에 많은 투자를 했다. 예를 들어, 중국 인터넷 거물 알리바바(Alibaba), 바이두(Baidu), 텐센트(Tencent)의 벤처 캐피털은 지난 3년 동안 중국과 인도에서 약 100억 달러 규모의 거래에 참여했다.
중국과 일본의 기업 벤처 캐피탈 펀드는 스타트업과 고성장 기업에 많은 투자를 했다.
마지막으로,이 지역에서 가장 큰 두 시장인 한국과 인도의 대조는 지역 투자 시장의 이질적인 특성을 보여준다. 한국에서는 어피니티(Affinity), IMM, MBK와 같은 지역 펀드가 강하다. 2019년 가치 기준, 거래의 66%는 이들 대규모 지역 펀드다. 이들이 한국 내 투자에 대한 비중을 높였기 때문이다. 반면 인도는 2019년 가치 기준, 81 %이상의 거래에 대규모 국영 투자 회사를 포함한 글로벌 펀드가 큰몫을 차지했다.
투자 역학의 차이. 일반적으로 성숙한 기업에 대한 투자 비율은 전체 경제의 성숙도를 따른다. (보기 3 참조) 일본, 한국, 호주, 뉴질랜드의 성숙기 경제는 대규모 다각화된 대기업의 본거지이며 역사적으로 전체 사업부, 비즈니스 유닛, 특정 국가 법인이 여러 차례 매각되는 것을 목격했다. 대규모 바이 아웃 펀드 및 컨소시엄. 예를 들어, 도시바(Toshiba)는 2017년 투자 펀드 및 기업의 컨소시엄에 147억 달러 규모의 주목할만한 거래를 통해 메모리 사업부를 매각했다. 히타치(Hitachi)는 2017년에 전동 공구 및 장비 사업부 히타치 코키(Hitachi Koki)를 KKR에 매각했다. 반면 인도, 중국, 동남아시아 등 개발 도상 시장은 주로 인터넷 및 기술 분야에서 성장 투자 비율이 높았다.
APAC 지역 내에서 차이점을 보이는 또 다른 요인은 중소기업 (SME)과 가족 소유 기업의 존재이며, 이 둘 사이에는 교집합이 크다. SME는 APAC 지역 기업의 90 % 이상을 차지하며 근로자의 거의 50 %를 고용한다. 일부 시장에서는 그 수가 훨씬 더 많다. 예를 들어 일본에서는 중소기업이 전체 기업의 약 99%를 차지한다. 일본의 인구가 고령화되고 사업주가 은퇴함에 따라 많은 사람들이 사업을 인수할 상속인이 부족한 상황에 직면한다. 결과적으로 투자자들은 국내에서 더 많은 매수 기회를 보고 있다.
일본의 인구가 고령화되고 사업주가 은퇴함에 따라 투자자들의 매수 기회가 증가하고 있다.
동시에 APAC의 가족 소유 기업은 민간 자본에 대한 수용력이 커지고 있다. 2018 년 현재 중국, 인도, 한국, 태국은 시가 총액이 2억5천만 달러 이상인 가족 소유 기업 수에서 전 세계 상위 10 개 국가에 포함되었다. 과거에 그러한 기업, 특히 인도의 기업 소유자는 PE 투자자로부터 자금을 받지 않아왔다. 일반적으로 PE는 회사의 장기적인 성과를 개선하는 것보다 빠른 수익을 창출하는 데 더 관심이 있다고 생각하기 때문이다. 그러나 가족 기업이 성장과 확장을 고려함에 따라 소수 지분 매각을 통해 자금 확충을 모색하고 있다.
출구 전략의 차이. 펀드의 출구 전략은 여러 요인에 따라 달라진다. 특히 해당 국가의 공개 시장 성숙도, 전략적 투자자의 M&A 선호도, 지배적인 거시 경제 상황 등이 있다. 예를 들어, 일본, 중국, 한국은 지난 3년 동안 IPO를 통한 엑싯이 더 높은 비중을 차지했다. (보기 4 참조) 이와 대조적으로 호주와 뉴질랜드는 IPO를 통한 엑싯에서 역사적으로 많은 문제가 발생했기 때문에 IPO를 통한 엑싯은 지속적으로 그 비중이 낮다.
규제 요건도 한 요인이다. 인도에서는 엄격한 규칙으로 상장할 수 있는 회사의 풀을 제한한다. (예를 들어, 아직 수익을 창출하지 않은 기업은 자격이 없다.) 마찬가지로 중국은 PE 기반 IPO의 수가 2017년 280개에서 2019년 86개로 감소했다. 이는 주로 투자자 보호를 위해 상장 품질을 목표로 하는 새로운 규정으로 인해 상장 승인이 선택적으로 이뤄졌기 때문이다. 이에 대응해 중국의 일부 펀드는 트레이드 세일과 타국 시장에서의 IPO 상장을 포함한 대체 출구 전략으로 전환했다. 예를 들어 알리바바는 2개의 공모를 실시했다. 하나는 미국에서 2014년 218억 달러 규모로 한 것이었고, 다른 하나는 2019년 홍콩에서 129억 달러 규모로 한 것이었다.
코로나19로 인한 투자 기회의 변화
코로나19는 구매 패턴뿐만 아니라 소비자 및 사회적 행동의 변화를 이끌고 있다. 예를 들어, 개인 재정에 대한 압력은 자동차, 명품과 같은 구매에 대한 지출을 줄이고 있다. 건강 문제와 정부 명령에 따른 락다운로 인한 사회적 거리두기는 소비자를 일과 여가 모든 면에서 인터넷 기반 재택 솔루션으로 바꾸도록 하고 있다. 이로 인해 전자 상거래, 디지털 미디어, 디지털 결제와 같은 디지털 채널의 채택이 가속화되었다. 이러한 추세 중 많은 부분은 코로나19 이전에 이미 APAC 지역에서 동력을 얻기 시작했지만, 코로나19 창궐로 인해 큰 도움을 받았다. 그 결과 새로운 투자 기회가 등장하고 있다.
코로나19는 건강 관리처럼 이전에도 강력했던 일부 부문에 긍정적 영향을 미쳤다. 위기 이전에 APAC의 의료 부문은 일부 시장(일본, 한국, 호주, 뉴질랜드)에서는 고령화 인구로 인해 빠르게 성장했고, 다른 국가(인도, 중국, 동남아시아)에서는 풍요로움의 증가로 인해 헬스케어에 대한 지출이 증가했다. 중국의 의료 투자 비중은 2017년 5% (약 50억 달러)에서 2019년 12% (약 80억 달러)로 증가했다. 그러나 코로나19로 인해 헬스케어 업계에 대한 관심이 높아지고 거래가 촉진되었다. 2020년 1분기 동안 중국에서만 47건을 포함해, APAC 전 지역에서 69 건의 의료 섹터 계약이 체결되었다. 이는 2019년 같은 기간에 비해 거의 50 % 증가한 것이다. (보기 5 참조)
원격 의료 및 온라인 약국 비즈니스도 강력한 성장을 보이고 있다. 소비자의 가정 내 의료 서비스 필요성이 커지고, 정부도 병원과 클리닉에 몰린 압력을 완화하기 위해 노력하고 있기 때문이다. 베어링 PE 아시아(Baring Private Equity Asia)는 중국의 원격 의료 및 온라인 약국 플랫폼 인 JD헬스(JD Health)의 지분 14.5%를 인수했다. 이 거래는 코로나19 대유행이 발생하기 전인 2019년 5월에 마감되었지만 향후 유사한 거래의 선구자가 될 수 있다.
코로나19는 APAC의 일부 신흥 기술 트렌드를 가속화하는 데 도움이 되었다. 코로나199는 소비자가 일상 생활에서 기술 기반 솔루션을 채택하는 속도를 가속화하여 투자자에게 새로운 기회를 제공한다. 예를 들어, 교육 기술은 지난 5년 동안 중국과 인도에서 빠르게 성장했다. 하지만 많은 부모들이 코로나로 인한 락다운 기간 동안 수업 부족을 채우기 위해 노력하면서 그 성장이 가속화되었는다. 인도 기업인 비주스(Byju ‘s)는 2020년 5월 펀딩 라운드에서 100억 달러의 가치를 기록해 세계에서 가장 가치있는 에듀테크(ed-tech, education + technology) 회사가 됐다.
코로나19는 소비자가 일상 생활에서 기술 기반 솔루션을 채택하는 속도를 가속화했다.
디지털 결제는 또 다른 예이다. 전자 지불 섹터는 지난 5년 동안 APAC에서 빠르게 확장되었다. 그 이유는 부분적으로, 이 지역의 높은 스마트폰 보급률과 광범위한 4G 커버리지 때문이었다. 그러나 코로나19로 인해, 소비자는 현금을 덜 쓰고, 은행 지점에 가지 않고 결제를 해야했다. 이는 큰 자극 요소가 됐다. 인도의 소비자 연구에 따르면 소비자의 42%가 코로나19가 영향을 미친 이후 디지털 결제 수단 사용을 늘렸다.
거의 모든 산업에 적용되는 핵심 솔루션은 인공 지능(AI)이다. 이 부문은 지난 몇 년 동안 이미 뜨거웠지만 코로나19로 인한 디지털화 추진으로 인해 추가 상승 압력을 받았다. 2020년 첫 4개월 동안 APAC에서는 23건의 AI 관련 투자를 통해 총 8억 6600만 달러가 집행됐다. 이는 직전 4개월의 20건, 7억5500만 달러 규모에 비해 크게 증가한 것이다.
코로나19로 인한 행동 변화는 새로운 투자 테마를 만들고 있다. 코로나19는 대유행 이전과 다르게 여러 부문의 전망을 바꾸었다. 예를 들어, 사이버 보안과 연결성 앱 및 서비스는 재택 근무가 보편화됨에 따라 더욱 중요해질 것이다. 코로나 바이러스 이전 APAC지역에서 재택 근무는 상대적으로 제한적이었다. 많은 APAC 경제가 컨택 센터 및 비즈니스 프로세스 아웃소싱을 위한 전통적인 목적지였기 때문에 재택 근무로의 전환은 그곳의 많은 직원에게 영향을 미칠 수 있다.
미국의 운영 관리 및 분석 서비스 회사 인 EXL 서비스(EXL Service)는 가까운 미래에 인도 인력의 25%를 영구 재택 근무 모델로 전환할 계획이며 인도의 타타 컨설턴시 서비스(Tata Consultancy Services)는 2025년까지 자사 인력의 75 %가 재택 근무가 가능할 것이라고 전망한다. 이러한 변화는 재택 근무자들을 지원하는 도구와 기술 시장의 성장을 이끌어 낼 것이다. 줌 비디오 커뮤니케이션(Zoom Video Communications)은 2020년 1분기에 183,000명 이상의 기업 고객을 추가했으며, 전년 대비 350% 성장했다. 2020년 5월, 서비스 보안을 강화하기 위해 이 회사는 암호화 메시징 스타트업 키베이스(Keybase)를 인수했다. 알리바바의 딩토크(Dingtalk)와 텐센트 미팅(Tencent Meeting)(모두 화상 회의 기능을 제공)은 2020년 중국에서 가장 많이 다운로드 된 iOS 앱 중 두 개다. 텐센트 미팅은 2019년 12월에 출시 됐지만, 출시 후 두 달 동안 매일 1,000만 명의 활성 사용자를 확보했다.
낮은 밸류에이션은 일부 부문을 더 매력적으로 만든다. 코로나19가 APAC의 투자 시장을 변화시키는 또 다른 핵심 방법은 산업 평가를 낮추는 것이다. 사람의 물리적 이동, 대면 거래 또는 높은 수준의 사회적 접촉에 의존하는 모든 부문 또는 비즈니스 모델은 코로나 바이러스 관련 락다운으로 인해 상당한 수익을 잃었다. 이러한 섹터에 대한 평가는 모두 크게 하락하여 과도한 조정을 조장할 수 있는 일시적인 우려를 반영하고 있다. 더욱이 강력한 유동성 쿠션이 없는 기업은 매각을 할 수밖에 없어 투자자들에게 매력적인 기회가 될 수 있다.
항공사는 최악의 타격을 입었다. 그 중에서도 유나이티드와 같은 항공사는 주가가 70 % 이상 하락했고, 아비앙카(Avianca), 버진 오스트레일리아(Virgin Australia)는 파산했다. 이 부문은 점차적으로 회복될 것이며 국내 항공 여행은 국제 여행보다 먼저 돌아올 것이다. 이에 따라 항공기 기체 상환 비용이 낮은 국내 중심 항공사가 매력적일 수있다. 이러한 면에서 볼떄, 호주 국내 시장에 주력하는 항공사 인 버진 오스트레일리아의 매각 프로세스는 약 20곳의 입찰자로부터 관심을 끌었고, 결국 베인 캐피털이 승리했다.
낮은 평가를 경험하는 다른 부문으로는 영화관 및 소매업과 자동차 제조업체가 있다. 이러한 부문 중 일부는 회복 될 것이며, 각 부문 내에서 특정 비즈니스 모델이 그 회복을 이끌 것이다. 단기적으로는 구매자와 판매자 사이에 상당한 밸류에이션 차이가 계속 될 수 있다. 이러한 부문의 거래가 성사 되려면 격차가 좁혀지거나 잠재적인 목표가 훨씬 더 큰 경제적 고통을 경험하여 협상력을 줄여야한다.
일시적으로 급격히 낮은 평가를 경험하는 섹터에는 항공사, 자동차 제조, 영화관, 소매업이 포함된다.
코로나19의 결과로 다양한 유형의 거래 구조에 투자 할 수있는 새로운 기회가 등장하고 있다. 일부 섹터를 더 매력적으로 만드는 것 외에도 코로나 바이러스는 거래 유형에서 사용할 수 있는 기회의 본질을 변화시키고 있다. 대기업은 현금 경색과 밸류에이션 압박에 직면하면서, 기업의 핵심 자산에 집중해 비즈니스를 활성화하고 유동성 문제에 대처하기 때문에 분할 매각 추세를 볼 수 있다. 이것은 일반적으로 통제된 거래를 선호하는 펀드에게 기회를 제공한다.
기업과 마찬가지로 가족 소유 기업도 코로나19로 인해 스트레스를 받고 있지만 개인의 부와 소득이 사업과 밀접하게 관련되어 있기 때문에 그 효과가 더욱 커진다. 이러한 사업주들은 전염병을 극복하고 사업을 유지하고자, 유동성 확보를 위해 그 어느때보다 민간 자본에 더 개방적일 것이다. 투자자들에게는 이러한 사업에서 소수 지분을 가질 수 있는 더 많은 기회가 생겨난다.
APAC의 가족 소유 기업은 종종 높은 레버리지를 사용하기 때문에 위기 상황에서 겪는 스트레스는 더욱 커질 것이다. 일부 사업주들은 부채 의무를 관리하고 난기류를 헤쳐 나가는 데 즉각적인 지원을 받는 대가로 불리한 평가액을 감수하고도 경영권을 포기할 수도 있다. 마찬가지로 일본, 한국과 같은 인구 고령화 시장에서는 계획된 상속인이 없는 중소기업 소유주가 사업을 전환하고 힘들게 얻은 유산을 유지하는데 외부 지원이 필요하기 때문에 승계 통제 거래가 가속화될 것이다.
승자와 패자의 격차가 벌어질 것이다. 섹터 내에서 독특한 위치에 있거나 강력한 비즈니스 모델을 보유한 기업은 투자자에게 훨씬 더 매력적일 것이다. 예를 들어, 디지털 서비스 회사 인 인도의 지오 플랫폼(Jio Platforms)는 지난 몇 달 동안 200억 달러 이상의 투자를 유치했으며, 그 중 거의 절반이 PE 투자로 이뤄졌다. 투자자들은 방대한 통신 가입자 기반과 실제 소매점 네트워크를 활용해 국가의 디지털 생태계를 변화시킬 수 있는 이 회사의 잠재력에 대해 긍정적 인 견해를 가지고 있다.
위기를 헤쳐 나갈 수 있는 좋은 위치에 있는 포트폴리오 회사가 있는 펀드는 그들의 이점을 활용하려고 할 것이다. 그들은 이러한 포트폴리오 회사를 활용해 수평적 또는 수직적 통합을 통해 산업을 통합할 것이다. 성공적인 포트폴리오 회사는 입지를 통합하고 운영 영역을 확장함으로써 PE 투자자가 경쟁에서 우위를 점할 수 있도록 도울 수 있다.
차입 금융이 부족해질 수 있다. 거래의 자본 구조에서 부채 비율은 상대적으로 하락할 가능성이 높으며 그렇지 않은 경우 대출 기관은 자신을 보호하기 위해 더 엄격한 계약을 시행할 것이다. 따라서 투자 문서는 더 높은 수준의 자본이 필요하다는 것을 정당화하기 위해 더 정교해야 한다. 레버리지를 사용하는 일반적인 가치 창출 경로의 사용이 줄어듦에 따라 펀드는 대상 회사의 잠재적 EBITDA 개선에 대해 높은 수준의 확신을 가져야한다. 은행은 위험성이 있는 매수를 위한 대규모 자금 대출 보다, 안전한 상환자 여러명에게 소량 대출을 지시할 가능성이 높다. 2008년 글로벌 금융 위기 이후에도 유사한 추세가 발생했다. 투자자들은 특히 코로나19 회복을 통해 비즈니스 성과가 매우 불확실 할 때 지속 불가능한 수준의 부채로 인수하는 것을 원하지 않을 것이다.
은행은 매수를 위한 자금을 대출해주기 보다, 안전한 상환자 여러명에게 소량 대출을 지시 할 가능성이 높다.
보유 기간은 길어질 것이며 펀드는 출구 전략을 재고해야 할 것이다. 엑싯 측면에서 코로나19는 보유 기간을 늘릴 가능성이 있다. 예상보다 낮은 밸류에이션은 펀드가 코로나19 이후 회복을 예상해 투자를 유지하도록 설득할 수 있다. 시장 유동성은 또한, 적어도 단 시간 내에는, 펀드가 판매를 고려할 만한 가격 범위에서 잠재적인 구매자를 찾기는 어려워질 가능성이 있다. 더 긴 보유 기간의 또 다른 이유는 투자자들이 미국 달러라는 안전한 피난처로 몰려 들면서 이머징 마켓 통화에 대해 마이너스 환율 변동의 위험이 있기 때문이다. 이러한 추세는 글로벌 투자자의 밸류에이션을 더욱 저하시켜 PE 소유자의 내부 수익률을 더욱 떨어뜨릴 것이다. 자금이 장기간 투자를 유지함에 따라 일부는 운영 수단을 보다 적극적으로 사용하여 가치를 창출할 가능성이 높다.
전 세계적으로 변동성이 증가하고 주식 시장 가치가 낮아짐에 따라 모든 APAC 시장에서 IPO 엑싯 점유율이 감소할 가능성이 있다. 펀드는 투자 수명 주기 초기에 신중하게 출구 전략을 계획하고 개별 보유의 강점에 대한 접근 방식을 조정해야 한다. 예를 들어, 공공 투자자는 높은 수준의 디지털 성숙도 또는 고유한 제안을 가진 포트폴리오 회사를 통해 IPO 가능성을 높일 수 있다. 동시에 전체 IPO가 적은 환경에서, 펀드는 발생할 수 있는 모든 기회를 활용하기 위해 잠재 구매자와 훨씬 더 밀접하게 접촉해야 한다. 지역 및 국내 펀드는 APAC에 대한 참여를 늘리려는 글로벌 펀드에 대한 2차 판매를 통해 일부 포지션을 종료할 수 있다.
펀드는 어떻게 준비해야 하는가
이러한 불확실한 환경에서 펀드는 성공 가능성을 극대화하기 위한 몇 가지 조치를 취하는 것을 고려해야한다.
새로운 팀 역량을 구축하라. 전통적으로 APAC의 펀드는 강력한 거래 팀을 구축하고 재정적 수단을 통해 가치를 창출하는 데 중점을 두었다. 그러나 코로나19이후 환경에서 자금은 가치를 창출하기 위해 기업 내에서 경영 변화를 일으킬 수 있어야한다. 이를 위해 APAC의 자금은 기존 역량을 신중하게 평가하여 경영을 변경하고, 격차를 식별하고, 내부 리소스를 사용해 격차를 메울 시기와 외부 전문 지식을 활용할 시기를 결정해야한다.
코로나 이후 환경에서 펀드는 가치 창출을 위해 기업 내에서 경영 변화를 가져야한다.
예를 들어 시나리오 계획, 수요 예측 및 리더십 개발과 같이 지속적인 관심이 필요한 교차 산업과 교차 포트폴리오 영역의 경우, 펀드가 내부 역량을 구축해야한다. 그러나 개별 기업 내의 특정 가치 창출 주제 (예 : 비용 효율성) 디지털 전환, 사이버 보안 환경, 사회/정부 문제에 대한 규정 준수 등에 대해서는 신뢰할 수있는 조언자 네트워크를 구축해야한다. 이 네트워크에는 기술 고문, 컨설턴트, 업계 전직 고위 임원, 은행가, 변호사와 같은 업계 전문가가 포함될 수 있다.
펀드는 또한 자신과 포트폴리오 회사, 고문 간의 명확한 참여 모델을 정의해야하며 이러한 모델 간의 트레이드 오프를 인식해야한다. 펀드는 깊이 관여하고, 작업을 형성하고 조정하고, 범위와 목표 설정에 대해 포트폴리오 회사를 안내하거나, 핵심 촉진자 역할을 통해 보다 직접적인 역할을 수행 할 수 있다.
디지털을 활용해 딜 소싱 및 실사에서 더 넓은 그물을 던져라. APAC에서 성공적인 딜 소싱을 위해서는 디지털 도구와 분석을 활용해 시장을 스캔해야한다. 일부 APAC 지역은 품질이 낮은 데이터를 가지고 있지만 다양한 데이터 소스를 이해하고 제한된 정보를 바탕으로 건전한 해석을하는 것이 투자 문서를 작성하는 데 중요하다.
잠재적인 목표를 식별하기 위해 펀드는 소셜 미디어 게시물, 고객 멘션과 리뷰와 같이 공개적으로 사용 가능한 비정형 데이터를 분석해 잠재적 요구 사항과 새로운 추세를 식별해야 한다. 이 접근 방식은 미래에 긍정적인 전망을 가질 수 있는 부문을 식별하는데 도움이 될 수 있다. 선택한 섹터 내에서 펀드는 잠재 목표를 놓칠 가능성을 최소화하기 위해 심층적인 시장 스캔을 실행하기 위해 사용 가능한 모든 데이터베이스를 사용해야한다. 이후로 펀드는 특정 변수에 대한 추가 분석을 사용해 회사 수준에서 섹터 내에서 드릴 다운해 확실한 투자 논문과 일치하는 유형의 잠재적 목표 세트를 식별할 수 있다.
유사한 접근 방식이 실사에도 적용된다. 펀드는 프록시 데이터 소스, 디지털 분석 도구, 소셜 청취의 조합을 활용해 잠재적 가치 영역, 경쟁 업체와 비교한 회사의 브랜드 위치 및 일반적인 소비자 감정을 식별해야 한다. 이 정보는 펀드가 평가 모델에 사용 된 회사별 및 시장별 가정을 검증하는데 도움이 될 수 있다. APAC에서 가치 창출 및 매입에 대한 중요성이 커짐에 따라 실사 단계에서 운영 및 디지털 실사에 대한 접근 방식을 개발하기 위해 각 APAC 시장에 맞는 펀드 전체 전략을 수립하는 것이 중요하다. 디지털 트랜스포메이션이 포트폴리오 회사에서 가치를 창출하는 중요한 수단이 되고 있으므로, 펀드는 실사 동안 대상 기업의 디지털 성숙도를 평가하기 위한 표준화 된 프레임 워크를 만들어야한다.
펀드는 실사 동안 대상 기업의 디지털 성숙도를 평가하기 위한 표준화 된 프레임 워크를 만들어야한다.
가치 창출을 위해 디지털을 실용적으로 활용하라. 포트폴리오 회사는 다양한 수준의 디지털 성숙도를 갖게되며 펀드는 디지털화 할 제품 또는 서비스, 발전시킬 데이터 및 분석 사용 사례, 구축할 지원 기술 인프라를 포함하는 명확한 디지털 전략을 마련해야 한다.
코로나19는 펀드로 하여금 핵심 프로세스의 디지털화를 가속화 할 수있는 기회를 제공한다. 디지털화가 필요한 최소한의 예로는 서비스 센터 및 백 오피스 프로세스의 로봇 프로세스 자동화, 소매 섹터 기업의 디지털 판매 채널이 있다.
그러나 펀드가 경쟁사를 뛰어넘으려면 디지털을 더 과감하게 수용해야한다. 예를 들어 펀드 수준에서 디지털 센터와 인큐베이션 랩을 설정하면 포트폴리오 회사가 고객 경험을 재고하고 파괴적인 비즈니스 모델을 만들고 혁신을 위한 기술을 활용할 수있는 올바른 플랫폼을 제공 할 수 있다. 펀드는 포트폴리오 회사 전반에 걸친 디지털 이니셔티브의 적용을 감독할 최고 디지털 책임자(CDO)를 임명할 수 있다. 그러나 펀드는 디지털 이니셔티브를 포트폴리오 회사의 전략적 우선 순위 및 기존 비즈니스 운영에 적절히 맞출 수 있도록 CDO 기능을 평가할 때 신중해야한다.
코로나19 대응으로 시작된 시작된 위기 관리 모범 사례를 계속하라. 펀드가 코로나19에 지속적으로 대응함에 따라 많은 사람들이 강력한 대응 조치를 시작했다. 위기가 완화되고 펀드가 평소 운영 상태로 돌아가더라도 이러한 관행 중 일부는 계속되어야 한다.
비용 및 유동성 관리에 대한 강력한 집중은 펀드가 부실한 포트폴리오 회사의 생존 가능성을 보장하는 데 도움이 되었다. 예를 들어, 정기적으로 지출 수준을 모니터링하기 위해 현금 관리 부서 또는 위원회를 설치해 이러한 사고 방식을 계속 유지하면, 기업이경제적으로 건전한 상태를 유지할 수 있다. 펀드는 또한 아웃라이어 이벤트를 포함한 모든 가능성을 고려하는 시나리오 계획 및 수요 예측 연습을 계속 수행하고 모든 인사이트에 대해 현명하게 행동해야한다.
특정 펀드는 위기를 기회로 삼아 포트폴리오 회사의 리더십 팀과의 참여 수준을 높이고 품질을 개선했다. 정기적인 의사 소통 채널을 마련하고 신뢰를 지속적으로 구축하면 모든 이해 관계자가 정렬을 유지할 수 있다. 마찬가지로 일부 펀드는 포트폴리오 회사간 시너지 효과를 창출하기 위해 협력과 모범 사례 공유를 늘렸다. 이는 코로나19 대응을 넘어, 특히 산업 섹터 중심 펀드의 경우 지속적으로 중요한 것이다. 예를 들어 포트폴리오 회사가 규모의 경제를 달성하고 비용을 절감할 수 있도록 조달 프로세스를 결합할 수 있다.
야심을 갖고 위기를 낭비하지 말라. 마지막으로, 펀드는 경쟁이 치열한 코로나19로 인해 긍정적인 영향을 받는 섹터나, 판매자가 동기를 부여하는 코로나19로 인해 부정적인 영향을 받는 섹터에서도 거래를 완료 할 수 있도록 신속하게 행동할 준비가 돼있어야 한다. 이를 위해서는 투자 자료의 조기 프레이밍, 대상에 대한 메트릭의 엄격한 모니터링 등을 통해 기회가 됐을 때 신속하게 투자 할 준비가 돼있어야 한다. 지금은 포트폴리오 회사가 적극적으로 인수를 추구하고 회사 전체를 강화하기 위해 사업 매각을 고려할 때다. 더 큰 야망은 펀드 수준과 회사 수준 모두에서 보상될 것이다. 코노나19와 같은 위기는 제품, 서비스, 고객 상호 작용, 핵심 운영 전반에 걸친 대규모 혁신을 위해 조직을 동원할 수있는 드문 기회를 제공한다. 2020년 6월 북미 지역에서 실시된 BCG 설문 조사에서 투자자의 90%는 기업이 주당 순이익을 희생하더라도 경쟁 이점과 성장을 위해 비즈니스 역량을 구축하는 데 우선 순위를 두는 것이 중요하다고 생각한다고 답했다.
코로나19 대유행이 닥치기 전에도 APAC은 PE 기업에게 활기차고 흥미로운 시장이었다. 코로나19로 인해 수반되는 경제 침체에도 불구하고 APAC의 매력은 줄지 않았다. 일부 기업과 섹터는 새로운 트렌드와 변화하는 소비자 행동으로 인해 6개월 전보다 더 빠르게 성장하고 있다. 감소된 밸류에이션은 나머지 섹터도 매력적으로 만들고 있다. 거시 경제가 회복기로 들어설 때, 한 섹터 안에서도 승자와 패자가 갈릴 것이다. 펀드에게 도전은 대담하게 지금의 이 독특한 기회를 최대한 활용하는 것이다. 성공은 쉽지 않다. 하지만 지역 투자의 특성을 이해하고 코로나19가 가져온 변화를 반영해 투자 결정을 조정하고 올바른 역량을 구축하기 위한 조치를 취한다면, 미래는 밝을 것이다.
